◆ＣＤＳ：他人のデフォルトを賭け合うギャンブル金融商品　
　
　ＣＤＳ（クレジット・デフォルト・スワップ）とは、債務者Ａでも債権者Ｂでもない第三者Ｄが、Ａの債務を保証する代わりに保険料（プレミアム）を受け取る、という契約商品。いわゆる連帯保証契約に似ているが、ＣＤＳの特徴は、この契約商品を自由に発行し、市場で第三者Ｅに売ることもできる、という点。その結果、ＣＤＳの売り手も買い手も、対象となる債権に関わるＡともＢとも無関係となることも多い（この場合、Ａの債務が不履行になった時に保証金額をＤから受け取るのは、ＡでもＢでもなくＥである）。　
　
要するに、ＣＤＳとは「ある企業や個人の債務が不履行になるかならないか」を、無関係の第三者同志が賭けあうギャンブルだ。　
　
※右図はGarbagenews.comからお借りしました。　クリックで大きくなります。
　
◆サブプライムローン問題を加速した保証バブル　
　
ＣＤＳ市場は１９９５年頃に誕生した。初めは相互保証によるリスク分散を目的とした銀行間契約が主で、市場規模も小さかった。しかし、そこに保険会社とヘッジファンドが目をつけ、住宅ローンなどの小口契約に適用した。保証がつけば怪しい債権にも高い格付けができる。これがサブプライム層への融資を加速させ、同時にＣＤＳ市場も急激に拡大した。

その結果、ＣＤＳ市場は、２００７年末には想定元本で６２兆ドル（６６００兆円）までに膨れ上がった。その約６割はヘッジファンドが抱えるという。

ＡＩＧはＣＤＳを想定元本で４４１０億ドル（約４６兆円）販売したとされる。今年上半期で既に約１．５兆円のＣＤＳ関連損失を計上していたが、リーマンの破綻で一気にその損失リスクが高まり、経営危機に陥った。

４６兆円という数字は６千兆円規模の想定元本総額に比べれば小さい感じもするが、ＣＤＳは各企業が相互に債務を保証しあっているので、１社が支え切れなくなるとドミノ倒しで破綻が起き、どこまで及ぶか分からない。この事態を怖れたＦＲＢが異例の緊急融資に踏み切ったのは、ＡＩＧがその要の位置にいたからだ。（※グラフはWalk in the Spiritさんからお借りしました）　
　
米国有数の投資家ウォーレン・バフェットは、このように極めて危険な構造を持ったＣＤＳを、「時限爆弾」「金融大量破壊兵器」と呼んだ。　
　
（これまで極めて慎重で堅実な投資家として知られていたバフェットは今回、経営悪化で銀行持株会社への移行を余儀なくされたゴールドマン・サックス（ＧＳ）に５０億ドルの資本救済を申し出た。その際彼はインタビューに答え、現在の米国の危機的状況を「経済版真珠湾攻撃だ」と表現した。）　
　
◆世界中の誰も手が出せない

前掲の動画によれば、米政府が現在議会にかけている７０００億ドル（約７５兆円）の不良債権買い取りの対象に、このＣＤＳは含まれていない。

しかし、考えてみれば当然かも知れない。ＣＤＳは複雑怪奇に連鎖しているので、あるＣＤＳを「不良債権」と特定することで、別のＣＤＳが次々と不良債権化しかねない。ＣＤＳの元本保証の残高は、今年６月段階で初めて５４兆ドル（５７００兆円）まで縮小したが、まだまだ誰も手を出せるレベルにはない。

米議会は、金融安定化策の政府案は単なるウォール街の救済策であるとの反発から難航していたが、いずれ成立させざるを得ないだろう。だが、その間にも、リーマン、ＡＩＧ、モルガン・スタンレー、ＧＳ、そしてＷａＭｕと続く破綻で着火されたＣＤＳデフォルトの導火線は、次の破綻先を求めて米国～世界を駆け巡っている。