■４.米欧の政府・中央銀行の対策

▼米国政府と中央銀行

米政府は、＄7000億（70兆円）を、金融機関の救済資金として、（これから）出すことを、約束しています。とても、この額では足りなくなることは、容易にわかります。

内容は、
・主要金融機関の不良債権・証券の買い取りと、
・340兆円の残高のＭＭＦ（個人預金）の、保護用です。

（注）米国政府が出資することは、まだ決定していませんが、近々、破綻金融機関へ出資することになるでしょう。

▼英国と欧州大陸

先週末に、英国と大陸欧州では、資金繰り難におちいった金融機関に対し、次々に、政府による資本注入（出資）の決定（つまり一時国有化の宣言）が行われています。

欧州では、金融機関間の、短期取引（コール・ローン）についても、各国政府が保証するという。取り付けが起こると金融が崩壊する預金も、政府が保護しています。

まとめて言えば、米欧の政府と中央銀行が、金融危機の後始末をしなければならない。他に、手段はないからです。

▼すでに100兆円を注いだＦＲＢとＥＣＢ

米欧の中央銀行（ＦＲＢとＥＣＢ）は、銀行間の短期資金市場が消えたことを補うために、08年10月時点で、すでに100兆円の短期資金を、供給しています。

今後、どれくらいの資金を投入できるのか？

物的担保としては「国債と金融機関から買う証券」しかないペーパー・マネーですから、無限に、紙幣を印刷（実際は金融機関と政府への貸付）ができます。

（注）今日の時点では、日米欧の中央銀行とＧ20カ国は、金額に枠を設けず、必要なら、いくらでも資金を供給するという「青天井宣言」をしています。日本も、ペイオフをはずし、政府が、預金を全額保護するという。無際限の、資金供給です。

以下で、中央銀行のマネー供給の仕組みを見ます。

■５.中央銀行はどういった形で、金融機関に、資金供給を行うのか？

わが国日銀の、貸借対照表を見れば、中央銀行のマネー供給の仕組みがわかります。（08年9月30日現在）
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　　　【資産】　　　　　　　　　　　【負債及び資本】
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・金の保有　　 　0.4兆円　　・発行紙幣　　　　75.5兆円　
・現金紙幣保有 　0.2兆円　　・当座預金預かり　16.3兆円
・買現先勘定　 　8.7兆円　　・政府預金預かり　 2.5兆円
・保有国債　　　65.5兆円　　・売現先勘定　　　11.4兆円
・金銭信託　　　 1.2兆円　　・その他負債　　　 0.8兆円
・貸付金　　　　27.1兆円　　・資本勘定　　　 　5.8兆円
・外国為替　　　 8.6兆円
・その他　　　　 0.6兆円
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資産合計　　　112.5兆円　　　負債・資本　　　112.5兆円

（注）現先勘定は、一定期間後に買い戻す（買現先）、または売戻すこと（売現先）を条件にした債券の、短期での売買残です。

概略でいえば、日銀は、
・日本国債を65.5兆円分買い、
・金融機関への円の貸し付けを27.1兆円行い、
・金融機関へ米ドルの貸し付けを8.6兆円分（＝外国為替）行っていて、
　それらの資産を根拠にして、
・75.5兆円の1万円札を発行していて、
・18.8兆円を、金融機関と政府から日銀当座に預かっていると言うこ
　とです。

日銀のマネー供給額とは、［紙幣発行の75.5兆円＋当座預金での預かり18.8兆円＝94.3兆円］を言います。

そのマネー供給の裏付けになっているのが、［国債65.5兆円＋円の貸付証書27.1兆円＋ドルの貸付証書8.6兆円＝101.2兆円］です。

▼マネー発行の担保は、要は、国債

以上の、わが国日銀の例で見るように、各国中央銀行がマネーを供給するときは
（1）担保として国債を買う、
（2）貸付証書を作成する、
（3）金融機関が持つ証券を買う、ということです。

【信用の根幹】
従って、中央銀行の信用は、
（1）担保として取った国債の信用（＝国の財政の信用）、
（2）民間金融機関への貸付証書の信用（＝金融機関の財政の信用）、
（3）買った証券の信用、ということになります。

つまり、中央銀行の信用とは、
・国家財政の信用と、
・金融機関の信用が根源です。

しかし、今、米欧の金融機関は、自己資本を失い、信用がない。そのため、金融機関の間の、短期資金市場（インターバンク・マーケット）が停止しています。

つまり、金融機関への貸付証書と、金融機関が担保に出す価値が下がった証券の信用は、薄くなった。

どうしたらいいか。

【国債の信用が根底になる】
（1）財務省が、国の財政の信用を元に、国債（＝借用証）を発行する。
（2）中央銀行が、国債を担保に預かり、財務省の当座預金の口座に、現金を振り込む。
（3）各国の財務省が、自己資本を失った金融機関に、その資金を振り込む。あるいは増資・優先株・劣後債の発行に応じる。
以上のような、構造です。

（続く）