2008年12月07日
金融破綻：国の関与がさらなる拡大をよんだ
アメリカサブプライムローンの背景には、低所得者（サブプライム層）や過去の返済履歴に問題のある人々がマイホームを持つことは困難で、マイホームは夢のような話であるという背景がありました。 
しかし、金融界の審査基準の緩和や、さまざまなローン商品が出され、住宅市場では実際サブプライムローンが組まれた結果、その焦げ付きから金融破綻を起こす事態にいたりました。 
ではなぜ返済される見込みの少ないサブプライム層へのローンが可能になり、貸付がここまで広まったのでしょうか？ここには、もちろん金貸しの陰謀があるのですが、もうひとつ重要なのがアメリカという「国」の政策です。
サブプライムローン問題は、国の関与があったからこそ、被害がここまで拡大したと言えます。今回は、この「国」の動きに焦点を当てていきたいと思います。まずは、サブプライムローンの元になった住宅市場はどのような状態であったのか、実態を整理してみます。
以下の画像を見て下さい↓
この図から読み取れることは、住宅販売・住宅着工・住宅価格の表から見て、住宅市場は‘05年あたりから落ち込み傾向にあり、そのため住宅在庫が余ってしまっています。しかし、銀行融資態度の図を見ると、住宅市場が低迷に入った‘07年の中頃から、余った住宅在庫をサブプライム層に貸し付けている様子がわかります。
これらの図をみていて出てくる疑問が
①なぜ返済される見込みの少ないサブプライム層に貸付ができたのか？
②なぜ住宅市場が落ち込み始めた時にプライム・サブプライム共に銀行融資が急激に増加したのか？
の2点です。
その答えは、続きでお話ししていきたいと思います
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①なぜ返済される見込みの少ないサブプライム層に貸付ができたのか？
これにはまずアメリカの住宅バブルの背景と、「ノンリコースローン」という仕組みが関係あります。
住宅バブルの関係性は、以下の住宅ローン保有世帯の住宅含み益の図を見ればわかります↓
つまり、サブプライムの人たちが住宅ローンを組んで、万が一返済ができなくなり返済が残ってしまっても、【B の住宅ローン残高】よりも、住宅自体の価格【A 住宅ローン保有世帯の住宅評価額】がつねに上回っているという現実があります。さらに、アメリカには「ノンリコースローン」という、借り手が返済不能になった場合、対象の物件を手放せば債務から解放されるという仕組みがあります。
この現実とこの仕組みを合わせると、つまりは返済ができなくなっても、住宅を売ってしまえばその差額分【住宅含み益（A－B）】で住宅ローン専門会社は損することがないという仕組みになっています。この仕組みにより、住宅専門会社は安心して貸付していくことができたのです。
②なぜ住宅市場が落ち込み始めた時にプライム・サブプライム共に銀行融資が急激に増加したのか。
ここにアメリカ政府・議会・公的部門が大きく関与しています
今回のサブプライムローンの発端となった、ファニーメイ（連邦住宅抵当公社）とフレディマック（連邦住宅貸付抵当公社）に関して、
＞2000年には両者の資産内容の悪化を危惧した住宅都市開発省によりルールが強化されたものの、景気後退懸念の出た2004年、政府・議会の後押しで再び緩和された。またブッシュ大統領は2004年6月に、両社が「頭金ゼロ」のローンを民間金融機関から買い入れることにゴーサインを出す演説を行い、議会もこれに賛同した。…日系ビジネス アソシエ 12月9日号臨時増刊 P66 
当時不景気が続く中、選挙を控えたブッシュ大統領は、サブプライム層が念願のマイホームを持てるという希望と、不景気を乗り切るためのローンの増加を唱え（イメージの良い政策を打ち出し票を稼ごうと）「頭金ゼロ」や「ノンリコースローン」など、その他様々な新型住宅ローンを推進していきました。
※「頭金ゼロ」…元々米国では、住宅ローンを借りる場合、実際の借入額の2割を頭金として支払う慣行（ダウンペイメント）がある。しかしその頭金を無くすことで、借りやすくなった。
住宅ローン専門会社とサブプライムローンの借り手のみの契約であれば、焦げ付きによる被害も少なく、金融破綻にまで至らなかったのですが、政府が積極的に関与して推進した結果、ローン被害が拡大し、手のつけられない状態まで陥ったのです。 
国の関与で被害が拡大したポイントをもう一つあげるとするならば、サブプライム層にローンを貸しつけていた住宅ローン会社も、本来なら返却が不可能かもしれない層にローンを組ませることは非常に危ないので、なかなかしないものです。しかし、なぜこれほどまでに貸し付けることをしたかというと、さらにその上に、その危ないローン債券を買ってくれる「政府系住宅金融機関（ファニーメイ・フレディマック）」が存在していたからです。
住宅ローン会社は、国が保証してくれるという安心感があったからこそ、サブプライム層にどんどんローンを組ませることができたということです。では、なんで政府系金融機関はそんな危ない債券を大量に買うことができたのでしょうか？
簡単にいうと、それを売ることができたからです。しかも、そのままでは売れないことは必至なので、まず、住宅ローン会社から買い取ったローン債券を小口化（ＲＭＢＳ）して他の金融機関に売るということして、さらには、そのＲＭＢＳを買い取った金融機関は、そのままでは売れないので他の債券と混ぜに混ぜて売る（ＣＤＯ）ということをしていました。（何千という債券のうちのひとつにしてしまうのです） 
しかし本来、いくら小口化したところで危ない債券には変わりはないのですが、ここで国がからんだことで、その危険さが薄まってしまいました。
政府系金融機関や大手の民間投資銀行（リーマン・ゴールドマン・メリルのような）が保証しているというだけで、債権は絶対安心のトリプルＡの保証があると見せることが可能だったのです。しかも、もとは危ない債券なので、その分当然金利は高いわけです。しかし、国の保証がある、さらに色んな債券に混ぜられてしまっては本来の価値や危険さがわからなくなってしまい、トリプルＡの信頼はあるけど、金利は高い魅力的な債券と変貌することができたのです。
そもそも、サブプライム層にローンを組ませようと思えば、もともと儲けるシナリオができていないと支払い不能で損をしてしまうので、手はださないはずです。でもそのシナリオは、今まで説明してきたように国が関わっていないとうまくは機能しないシナリオなのです。また、今回のサブプライムローンがここまで世界を巻き込んでの金融恐慌となってしまったのは、住宅ローン会社から買った債券を小口化して、違う債券を混ぜて売るという仕組みを作ったからです
そこに大きく絡んでいるのは「政府系金融機関」と「民間投資銀行」です。
民間投資銀行こそ世界の金貸したちが牛耳っているので、もともとこのシステムを作って儲けようとたくらんだのは金貸しだと思いますが、その金貸しの思惑に政府ものっかっていたと思われます。
そして政府がからんだことによって、さらに被害は大きくなってしまったことは間違いのないことと言えるでしょう。
参照：第２章 金融市場調整の契機となった米国サブプライム問題
- by tiroru at 12:44 in 05.瓦解する基軸通貨
コメント
よくわかりました。
要するに、国家ぐるみの目先の利益追求をしていた結果ということですね。
いずれにしろ、サブプライム問題はひとつのきっかけであって、米国の病巣はどうしようもなく深いものになっていたんだと思います。
証券を買う方は、格付け会社の格付けだけを見て購入するんですね。その証券が何から出来ているか？にまで普通は関心が行かないところに、原因が有るように思います。食品偽装などの問題とも共通する点が有るように思いました。
目先の人気取り（金貸しからの政治資金も？）のために借金を推奨した大統領に、低所得層に借金までさせないと持たせられない米国経済。
ビッグ３再建案もその場しのぎで根本的な解決にはなっていないと感じている人は少なくないと思います。
金貸しや投資家の思う壺……にはもうならないのかも。
非常に良くまとめてあり分かりやすく、疑問にしっかり答えていただいて、大変参考になりました。
サブ・プライム層に資金を供給する事でいずれ破綻するのは、目に見えている。金貸しにとって、いずれ破綻するものに資金を供給することの怖さは無かったのだろうか？ 金貸しの読みではいつまでバブルは続くと思っていたのか…興味がある。
とても参考になりました。ありがとうございました。
金貸しや政治家たちが自分達の目先の利益だけを追いかけた為に、サブプライムローン問題が起こり、金融恐慌が起こったんですね。彼らが損をするのは自業自得ですが、一般の人々にまで被害が広がるのは、納得いかないですね。
エー無茶苦茶、よく出来ている説明でアメリカでもニュースではいえない話ですよね。でも、２００２年にローンを組んだ時、底知れないプログラムが潜んでるのを感じましたよ。大体、サブプライム層は、サラ金に４６０％も払うし、ラップトップレントに週５０ドルも払うのだから。お金を借りる事は、へチャラなんで。
私は、アメリカのビジネスは詐欺と思っているから。この記事は、天晴れですよ。
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重要なのは格付け機関もグルになって大規模な国際的な詐欺を働いていたと言う事ですよ。
格付け機関のおかしさは日本の国債の格付けを見ても明らかですからね。
米国に対する最大の債権国の国債が米国債より下と言う事は普通はあり得ないですから。
実際に市場でのCDSのプレミアムを見てみますと日本の国債は米国債より危険度が低いですから。
米国の金融業や格付け機関は米政府や連銀の意向を汲んでる国策企業なんじゃないでしょうか。
実体経済に比較して異常だった90年代の円高がまさにそれでしょう。
実質上は対日借金の減額になりますからね。
更に日本の輸出企業の力を削ぐ、そしてもう一つ重要なのは80年代日本政府の指導の元大量に米国債を買わされた生保等の日本の金融機関を経営難にする為ですね。
日本の生保破たんの大きな要因の一つに保有してる米国債の資産価値が90年代の円高ドル安で目減りした事と言われてますから。
市場原理で動いてると思われがちですが本当は違うんだと思いますね。
yamasyouさんコメントありがとうございます☆
本当に目先の利益追求だけで動いていますね。今まで闇に隠れていた部分が、この金融破綻で表にでたのですが、今後またどうなっていくのがG20の会議の行方が気になります。
yamasyouさんコメントありがとうございます☆
本当に目先の利益追求だけで動いていますね。今まで闇に隠れていた部分が、この金融破綻で表にでたのですが、今後またどうなっていくのがG20の会議の行方が気になります。
kivさんコメントありがとうございます☆
サブプライムローンでの証券は、何百何千という債権が混ざっていたので、購入する側はその債権を把握す感覚はなく、格付けの信用だけで購入していたんでしょうね。普通は自分が購入したものが何か気になると思いますが、証券を購入した方の感覚はわからないですね。
nekokonekoさんコメントありがとうございます☆
アメリカ経済の傾きから始めた貸付ですが、今回の事でアメリカ政府及び金融の考えにみんなもう気づいてますね。ただこれからどう進んでいくのかは、やはりG20で決まっていくので、ある程度規制はかかっていくとは思いますが...。どうなっていくのでしょうか。
ねこ蔵さんコメントありがとうございます☆
金貸しにとっていずれ破綻することがわかっていたとしても、それまでに儲けることができれば後はどうなろうともよかったんではないでしょうか。でも金融に関してのプロがバブルの読み違いをしたのか？本当に気になるところですね。
matchanさんコメントありがとうございます☆
一般の人々そして世界経済にも影響を与えましたが、政治家は本当に誰の為の政治をしているのかわからないですね。
極楽蜻蛉さんコメントありがとうございます☆
サブプライム層のお金を借りる感覚がわからないですね。サラ金に460%って、本来自分たちが使っていないお金までを、なぜそんなに払ってもいいと思えるのでしょうか？もしくは、最初から返済する見込みがなくても借りてしまうんでしょうかね。
ななしさんコメントありがとうございます☆
格付け会社は、信用を得るまでは下手な格付けはできなかったのですが、最終的にいくつかの格付け会社にしぼられて、国の信用を得るまでになった時から、儲けるためだけに格付けするようになっていったという背景もあるんですね。これからは格付け会社の格付けにも監査が必要なんですかね。