グラフは昨年４月～今年１月１４日時点までのＦＲＢバランスシート（地区連銀合計）の推移。上が資産、下が負債＋純資産で、２つの総額は一致する。資産：どのような形で保有しているかor何を買ったのか？、負債：その原資をどう調達したのか？と見ることができる。（図はクリックで大きくなります）

■昨年９月以降の動き
・グラフで一目瞭然なように、概ね９千億ドル程度で推移していた総資産が昨年９月以降に急膨張し、１２月初めには２．５倍の約２．３兆ドルに達した。
・中長期国債（灰色）が大半を占めていた資産は、国債が減り、代わりにＴＡＦ（紫）、ＣＰ買取（赤）、その他債権（橙）、その他資産（薄紫）といった項目が急増。ＡＩＧやＣｉｔｉへの緊急融資もここに含まれる。
・メイデン・レーン（青）は金融機関の破綻処理会社の名前。ベアスターンズの他、９月以降はＡＩＧ関連のＣＤＳ購入などの資金がＦＲＢから供給されている。（ちなみに「メイデン・レーン」というのは、ニューヨーク連銀の従業員出入口が面する通りの名前だとか・・・）

・負債側で９月以降増えているのは、米国財務省からの預金（水色＋薄桃色）と、圧倒的なのが金融機関から預かる連邦準備預金（濃い桃色）。
・連邦準備券＝ドル札も４月以降７５０億ドル（約１割）の増刷だが、全体の変動に比べると小さい。

つまり、今回の金融危機で政府・ＦＲＢが行ってきたこととは、

　①米国政府が米国債を発行する。
　②その収入で政府は金融機関に資本注入し、ＦＲＢには財務省預金をつくる。
　③その金でＦＲＢは金融機関への緊急融資やＣＰ・不良資産購入を行う。
　④金融機関は政府やＦＲＢからの金で再び米国債を購入。残りはＦＲＢの準備預金へ。
　⑤政府は資本注入、ＦＲＢは増えた預金で・・・（以下、繰り返し）

と、政府とＦＲＢと金融機関の間でドルをぐるぐる回しているだけ。その結果が、ＦＲＢの資産倍増となっている。実体経済には殆んど金が回らないメガバンク救済スキームだ。

このようなドルのマッチポンプは、一体いつまで持つのだろうか？？？（但しマクロに見れば日本の国の借金もこれと似た構造。政府が国債発行で金をばらまき、それが銀行に預けられ、その金でまた国債が買われ・・・）

■１月半ばのＦＲＢ資産の状況
１２月に比べてＦＲＢの資産総額はやや縮小し、峠を越えたようにも見える。しかし、一つ注目すべき変化がある。それは、小額（といっても約５６億ドル）ながら、「Mortgage-backed securities」という項目が資産側（上のグラフ。小さくて見えない）に加わったこと。これは、サブプライムローンの世界的感染に一役買った、あのＭＢＳ（モーゲージ証券）のことだ。

ＦＲＢは昨年１１月末に、さらなる最大８千億ドルの支援策を打ち出している。それが今年に入って実行に移され、まずはファニー・メイやフレディ・マック発行のＭＢＳを直接購入し始めたのがこれ。こうなると、今後もさらなる資産の膨張と劣化は避けられないのではないか。

ところで、金融危機で焼け太りしているのはＦＲＢだけではない。英国イングランド銀行も、実はＦＲＢ以上に資産が急激に膨張している（下図は金融市場混乱の行方と2009年の世界経済展望より）。こちらもかなりヤバイ。

明日２０日はオバマ就任。宴のあと政府・金融当局は何を打ち出し、中央銀行はどうなるのか？？？

次回：ＦＲＢ資産状況090211